河北理财网讯 经过反复试探后，沪综指终于在6月5日冲击并站上5000点，收盘报5023.10点。这是自2007年8月23日首次站上5000点以来，该指数历经为期8年的大轮回。

值得关注的是，沪综指已经持续6个交易日在5000点上方运行，虽然上升速率有所放缓，大盘已经没有了5000点前的巨震，甚至投资者最为担心的周四、周五行情也趋于稳定。现在的问题是：5000点之上靠什么赚钱？

记得2007年8月21日，笔者采写了《5000点之后靠什么赚钱》，与眼前的《5000点之上靠什么赚钱》仅一字之差。其实，前者是沪综指攻克5000点的前夕写的，“之后”强调的是时间概念，表达的是一种对当时股市前景的忧虑；而后者是沪综指站上5000点采写的，“之上”强调5000点是分水岭，表达的是当前对牛市进入新阶段的新希望。

5000点之上的牛市逻辑

十八届三中全会以来，中国股市迎来最好发展期。一个清晰的逻辑是，国家空前重视资本市场，下决心让市场在资源配置中起决定性作用。可以说，本轮牛市是社会大变迁、经济改革转型、国家政策导向、科学技术进步、居民资产配置等多重因素共振的结果。

牛市的逻辑没有发生根本性变化。5000点之上的牛市仍将进一步演绎。正如国泰君安策略团队所提醒的，投资者一直担忧5000点以上的市场风险,市场也逐步出现一些看空的声音。我们认为，这种观点可能会错过5000点以上的牛市机会。

站在5000点之上，继续看好未来行情主要是基于资金面、基本面的判断。目前市场的资金面比较充裕，在刚刚过去的5月份，场外资金继续凶猛入市，新增资金规模达1.46万亿。其中，从银证转账渠道净流入9235亿元，通过新发行公、私募基金流入2975.67亿元，通过“两融”渠道流入2396.82亿元。

基本面方面，A股的内部和外部环境正在逐渐好转。6月初公布的经理人采购指数达到50.3，环比上月略增，显示经济可能已经止住下滑局面。刚刚公布的5月份主要经济指标显示，出口、消费、工业、用电量、新增贷款、制造业采购经理指数（PMI）等主要经济指标均出现回升，仅有投资增速出现回落。专家指出，数据说明中国经济企稳恢复的迹象更加明显，且出现由投资拉动型向需求拉动型的可喜的结构变化迹象。

从上市公司业绩来看，2014年全年业绩增长5.61%，不及2013年业绩增长的一半。主要原因是主板公司增速放缓，根据目前数据统计，主板业绩增长仅4.95%，同时，中小板和创业板业绩有较好表现，中小板业绩增速为13.59%相较于2013年增速翻倍，创业板业绩增速为17.05%，相较于2013年也有较大提升。预计2015年剔除金融股A股2015年净利润同比增速将回升至9%-10%。

A股市场国际化有加速的趋势，进入6月，A股首次被纳入全球新兴市场ETF。虽然未获MSCI纳入其全球基准指数，但A股仍将被保留在2016年纳入新兴市场指数的审核名单上。纳入时间不局限于每年6月，MSCI将弹性处理。这应该是一个较明确的预期。

5000点之上的慢牛导向

5000点之上，权重股拉抬指数只有坏处，没有好处。前车之鉴是2007年“5.30”之后，股指在权重蓝筹的带动下出现了一轮加速上涨的走势，34个交易日沪综指上涨了1100点，最大涨幅接近80%。可是，“大象起舞”的结果，不但绝大多数投资者“只赚指数不赚钱”，而且加快了牛市的结束，引发了大熊市的到来。

投资者应该看到，5000点之上监管层的慢牛导向明显。例如，除了新股发行加快节奏外，证监会检查券商两融业务常态化，监管部门严查场外配资，首次出手打击非法私募等。在此背景下，券商纷纷调降融资融券杠杆。

5月31日，申万宏源证券因单只个股触及两融天花板，将中国平安调出融资标的。紧接着，兴业证券6月1日发布公告，将中国平安、中信证券、兴业银行三只个股调出两融标的。6月8日，国泰君安证券也加入了到降杠杆的阵营中来。事实上，治理R股早就开始。自2015年1月以来，共有117只个股调出两融标的范围。例如1月份被调出的融资标的就有中国北车、中国南车2只。

在调降杠杆中，为什么有投资价值的金融股、中字头股首当其冲？据同花顺iFinD统计，截至6月8日的两融数据，目前融资余额排名靠前的上市公司以金融股、中字头的个股居多，依次为中国平安、中信证券、海通证券、兴业银行、中国重工、浦发银行、中国银行、中国建筑等。其中，中国平安的融资余额502.20亿元为最高，其次中信证券384.34亿元，海通证券222.87亿元，兴业银行为205.60亿元。

由此可见，券商将中国平安、中信证券、兴业银行“金融三剑客”调出融资标的，表明调降两融杠杆的指向不是针对个股而是针对大盘指数。

此外，关闭HOMS系统正在证券行业持续发酵。多家券商经纪业务相关人士表示，公司已通过逐一排查客户使用HOMS接入交易的数据包，将此类客户区分出来。某大型上市券商将在两周之后关闭所有HOMS系统的接入端口。关闭端口无疑是呼应监管层严查场外配资。

A股要走慢牛，金融股、中字头股必须放缓脚步，做长期投资、价值投资表率。这一点从上证50、金融指数中得到印证。另一方面，重仓一类股的机构也不担心。拿银行股来说，目前A股市场银行股的平均市盈率仅7至8倍，而国际化程度较高的香港市场银行股的市盈率10至12倍，美国市场银行股的市盈率17至20倍。

5000点之上++

采访中，投资者对5000点之上有说不完的话，也有提不完的问题。记者姑且称之为“5000点之上＋＋”。

之一：5000点之上散户赚钱不易？5000点可能是一个分水岭，5000点之下是普涨，买啥都能赚；5000点之上赚钱不易，如果选不好股，散户很可能赚了指数不赚钱。5000点上到底如何操作？很多专业机构人士看法也不相同。有人认为是该重配银行、保险、券商股的时候，也有人认为创业板仍是中国未来的希望。另外，港股市场也被机构看好，大蓝筹板块部分A股对H股溢价上升了42%。但有一个观点是一致的：市场越往上，操作难度越大。

之二：5000点之上机构大幅增仓？沪综指5000点附近，偏股型基金仓位上升1.18%，当前仓位78.05%。其中，股票型基金上升1.23%，标准混合型基金上升1.10%，当前仓位分别为85.87%和67.08%。基金配置比例位居前三的行业是计算机、通信和传媒，配置仓位分别为6.52%、6.51%和6.04%；基金配置比例居后的三个行业是电力及公用事业、钢铁和建筑，配置仓位分别为0.49%、0.46%和0.45%。

之三：5000点之上市场风格转换？国泰君安认为，风格转换阶段还未到来，目前仍将是成长风格引领市场。海通证券也表示，本轮牛市中，符合转型方向的新兴成长是主战场，创业板则聚集了大量相关公司。中信证券进一步分析认为，创业板相关公司因受经济波动影响较小、对宏观政策依赖度较低而受到市场青睐，未来其有望继续保持强势。

也有不少机构从流动性偏好和估值风险的角度出发，看好资金向蓝筹股回流。中投证券等券商认为，沪指站上5000点后，在国企改革预期等因素刺激下，之前涨幅不大的低估值蓝筹股将被激活；而创业板则面临高估值、扩容、监管等多方面压力，将出现一定调整。

之四：5000点之上如何调整？与以往A股牛市的经历大不相同的是，此次的超级牛市自启动以来就一直没有过像样的调整。许多投资者发问：难道就不需要进行调整了吗？

实际上，5000点之前，已经过两次巨幅震荡，“5.28”抄底盘巨震能很快化险为夷，这本来就证明是强势洗盘。现在投资者开始明白，5000点、5100点之后还有新高，还会有震荡洗盘，主力选择盘中震荡调整方式；大的调整或远离5000点之后，或再回抽确认5000点关口的支撑。

之五：5000点之上靠什么赚钱？沪综指站稳5000点，说明值得投资者广泛参与的行情还远未结束。但是，5000点之上赚钱就得有真工夫，也就是炒股的技术含量就比较大。大多数投资者还是看大势、赚稳钱。

从国家战略的高度，未来的行业投资大机会还是在国家提出的10大战略性新兴产业：新一代信息技术、高档数控机床和机器人、航空航天装备、海洋工程装备及高技术船舶、先进轨道交通装备、节能与新能源汽车、电力装备、农机装备、新材料、生物医药及高性能医疗器械等10大领域，比如节能环保、高端装备制造、工业4.0和制造业2025、新能源和新能源汽车、能源互联网、生物医药、大消费和大服务业等都是重点关注的行业投资机会。

从主题投资的角度，今年下半年加大关注国企改革以及环保绿色、水资源、大飞机、迪斯尼、京津冀、广东自贸区、深圳前海等。（来源：证券时报 记者 汤亚平）

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