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双汇母企万洲国际取消IPO:负债高达74亿美元
www.hebmoney.com  2014-05-13 14:35:10  河北理财网
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万洲国际董事局主席、双汇集团董事长万隆CFP

河北理财网综合讯(中国经济周刊)猪为什么飞不起来?

近来投资界流行一句话:站对了台风口,猪都能飞上天。

但是当万洲国际站在港交所门槛,头顶着29家投行保驾护航,拟筹资60亿美元,或成为香港2010年以来最大规模的IPO等光环……却依然没有让这家号称全球最大的猪肉食品企业(原名为“双汇国际”)一飞冲天,敲开资本市场的大门。

2014429日,全球最大猪肉食品企业万洲国际(原名双汇国际)突然宣布暂停赴港IPO。在其发布的《全球发售不予进行》声明称,由于市况转差且近期市况大幅波动,公司决定现时不进行全球发售,并将不计利息悉数退还认购股款。

60亿美元到18亿美元

——融资额大幅缩水

“万洲国际之所以推迟上市是因为公司募集资金规模较大,而实际认购不足,才不得已修改全球发售条款,缩减全球发售规模,并推迟上市时间。”中投顾问高级研究员郑宇洁对《中国经济周刊》如是表示。

万洲国际此次IPO可谓一波三折。

20141月,万洲国际曾对外透露,打算以50亿到60亿美元的巨额募资计划发行股票。

2014410日,万洲国际开启赴港IPO路演时,按照其在投资者推介会上的透露,该集团拟发售36.55亿股,募资金额确定为不超过53亿美金,每股定价区间介乎811.25港元之间,实际集资约在292亿至411亿港币,或成为全球食品及饮料行业第二大IPO,仅次于2001年卡夫食品的87亿美元(约合674港元)集资规模。此次发售的股份中80%为新股,其余20%为目前股东所持的旧股。

然而,市场反应与预想相差很大。

425日晚间,万洲国际发布消息称,将全球发售的规模缩减三分之二;发行价不变。至此,IPO规模从原招股书确定的53亿美元骤减至最多18.8亿美元,同时将挂牌上市日期由430日延长到58日。

从最初确定的最高60亿美元剧减至18亿美元,万洲国际的募资额严重缩水。如今,随着万洲国际IPO步伐的停止,18亿美元上市募资计划也成泡影。

“香港上市和沪深两市不同,认购不足或者价格不达预期,发行方就可以选择中止交易。万洲国际并没有挑准一个好时机。万洲国际募集资金缩水如此之大,一方面是因为国际投资者对该项目缺乏足够的兴趣,认购不积极,同时近期香港股市流动性也不佳;另一方面,虽然29家承销商的数量堪称豪华,但是包括鼎晖、高盛在内的PE、投行想借这次IPO,进行老股减持,退出套现的动机也太过明显了,这对公司未来的走势极其不利。”某外资投行人士告诉《中国经济周刊》。

对此,申银万国也曾分析认为,万洲国际的机构投资者较多,如果上市,机构投资者的退出可能在未来压制股价,并建议长线投资者审慎申购。

IPO取消,

业界关心债务窟窿怎么堵

“本来万洲国际全指着上市圈来的钱还账的,现在干脆中止上市了,这些债怎么还,是个问题。”微博上有人如是评论。这恐怕是万洲国际目前面临的最大难题。

20135月底,彼时的双汇国际以每股34美元的价格现金收购美国最大猪肉生产商史密斯菲尔德,并承担其24亿美元的债务,总额71亿美元,创下中国民营企业在海外收购金额的最高纪录。

20141月,万洲国际主席万隆在北京接受《中国经济周刊》采访时表示,之所以重金收购史密斯菲尔德,是为了“实现两家优势互补,强强联合,共同打造一个全球领先的动物蛋白企业,未来万洲国际将增加从美国到亚洲的猪肉出口,建立新的全球贸易运营平台,探索与史密斯菲尔德共同在中国市场开发高端产品的合作机会”。

其招股书显示,截至去年12月,万洲国际完成收购案后债务与股东权益比高达236.8%,远远高于一年前的7.6%,债务总规模达74亿美元。

万洲国际称,此次融资所得款项净额中,将用不超过40亿美元偿债。用于偿还分别于2016830日及2018830日到期的3年期及5年期银团定期贷款,余下的款项净额用作营运资金及其他一般公司用途。

其实,万洲国际的子公司双汇发展的业绩还算可以。

2014429日晚间,双汇发展(000895.SZ)公布2014年一季报显示,报告期内,双汇发展实现营业收入102.42亿元,比2013年同期增长5.5%;实现利润总额14.12亿元,比2013年同期增长40.47%;实现归属于母公司股东的净利润10.78亿元,比2013年同期增长42.13%

尽管双汇发展业绩不错,但是万洲国际赴港上市遭遇挫折后肯定会对其产生一连串的影响。香颂资本执行董事沈萌对《中国经济周刊》表示,首先是国内生猪价格下跌,其次是一种从未在美国本土出现的病毒已经影响美国大部分生猪,市场前景堪忧。“所以,万洲国际中止交易另选时机也不失为一种选择。只是如何清偿债务是市场目前最关心的问题。”沈萌表示。

逆市加大力度布局国内市场

此前,分析人士普遍认为,万洲国际收购史密斯菲尔德之后,可通过进口美国廉价猪肉赚取差价从而实现“协同效应”。

现在,虽然债务危机让万洲国际颇为头疼,但是却没有停止加大布局国内市场的步伐。

2014321日,万洲国际在河南郑州宣布,将美国史密斯菲尔德精选冷鲜肉引入中国,并率先登陆郑州市场,并定名为“史蜜斯”品牌出售。2014年,万洲国际打算以河南市场为中心,向全国拓展约10家超市专柜或直营店,美国冷鲜猪肉进口量计划约为5000吨。

目前,万洲国际在中国的营销网络包括肉制品拥有5000个经销商、63.8万个终端网点,生鲜猪肉拥有2.43万个终端网点。史蜜斯计划,今年5月份在河南专柜数量达到10~15家,6月份达到20~30家,下半年在全国铺开。

如此快速扩张,又适逢近来猪肉价格持续走低,不免引发市场对万洲国际盈利能力的担忧。万洲国际公关部工作人员对《中国经济周刊》表示,虽然坊间一直质疑目前国内猪肉市场持续供过于求,价格低迷,但是猪肉周期一直都存在,中国的猪肉价格不可能永远走低。

“资本市场风云变幻,万隆大风大浪都经历过了,我们相信这次也会渡过难关。”一位接近万隆的人士如是表示。


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