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对俄“黄金禁令” 因果循环的制裁
www.hebmoney.com  2022-07-04 10:48:19  河北理财网
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河北理财网综合:七国集团(G7)领导人峰会在德国巴伐利亚州的埃尔茂揭幕。俄乌局势是本次峰会的重要议题,会议正式开始前,就传出消息,美国总统拜登和七国集团(G7)其余领导人将达成协议,宣布禁止从俄罗斯进口新的黄金。这是针对俄罗斯的最新制裁措施。消息一出来,黄金价格立即跳升。

黄金既是制裁的原因,也是制裁的结果

特别对俄罗斯的黄金祭出“制裁令”,原因当然还是俄罗斯的黄金产量及出口量相当可观。

但与此同时,我们也会发现,俄罗斯成为黄金的生产及出口大国,本来就是制裁造成的结果之一。

往前追溯就能够看到,俄罗斯黄金出口并非历史悠久,也不是循序渐进,而有一个“飞跃”的拐点。

俄罗斯央行公布的数据显示,20204月和5月,俄罗斯出口收入结构发生巨变,黄金出口收入26年来第一次超过天然气出口收入。除了当期因新冠疫情肆虐导致天然气需求减少外,黄金出口增长的主因还是因为自身增幅巨大。20194月至5月,俄罗斯的黄金出口规模为2.47亿美元,2020年同期的35.5亿美元是其14倍。

而黄金出口量的巨幅增加拐点,则正好和俄罗斯央行增加黄金储备的顶点非常一致。即当俄罗斯央行连年大幅增加黄金储备的行为缓和后,大量黄金走向了出口。

如果再往前追溯,俄罗斯央行大幅增储又和其黄金产量不断增高的时间线非常一致。

据汤森路透黄金矿业服务公司(GFMS)公布的数据表明,2014年俄罗斯黄金产量同比增长9%,超越澳大利亚成为世界第二大产金国。

其黄金储量2008年不到800吨,2011年底为882.96吨,到2021年底其黄金储备为2301.64吨。根据俄央行数据,2014年其货币黄金储备量增长了16.5%,从3330万盎司(1036)增加至3880万盎司(1206.8),其价值增长15.3%,在国际储备中所占比重由7.8%增至11.96%

根据俄罗斯中央银行报告,截至20206月底,黄金储备占俄罗斯中央银行外汇储备的比例已经从19.1%增至22.9%,按其货币价值计算,黄金在俄罗斯总计5611亿美元的外汇储备中占1285亿美元,而美元占比跌至22.2%,为1246亿美元。即其黄金储备超过了美元资产储备。

因此,俄罗斯是在从全球最大的黄金购买国转向了出口国。原因就是,自2014年以来,俄罗斯因受到制裁等,一直奉行去美元化政策,以减少对美国的依赖,并保护外汇储备不受制裁威胁。而20204月后,俄罗斯央行基本已停止购买黄金,便将巨大的国内产量推向了海外。于是,在这一次制裁中,黄金出口又成为了重点制裁对象。

具有双重属性的黄金

针对俄罗斯的制裁从冲突后就没有断过。到6月初,欧盟刚刚宣布27个成员国批准第六轮制裁方案,包括对俄罗斯石油的部分禁运等。6月底,这次制裁方案就呼之欲出,打算从黄金“下手”了。

从经济制裁的总体方式来看,通常有两个主要方面。一是通过货物贸易的制裁,达到阻断经济发展的目的。另外一个是通过切断金融系统,达到阻断交易的目的。

前者主要是禁运具体商品,比如石油、天然气、粮食、稀有金属等等,凡是你想要出口卖钱的,都予以禁止,从而使被制裁者无法获得资金来融通;后者则主要是禁止被制裁者的支付、清结算等,比如将之踢出SWIFT系统,在跨国金融系统里对其交易的资金和往来进行追踪、冻结、禁止,从而使被制裁者无法运用资金。

不能获得新资金、又不能动用老资金,实际运作一定会举步维艰,经济制裁的效果就达到了。

而黄金,刚好兼具上述两项特征,既有商品属性,也有金融属性。

作为商品而言,俄罗斯作为全球数一数二的黄金生产国,2021年的黄金产量为346.42吨,占全球产量的约10%。其中大量都出口,据俄罗斯海关数据,2020年通过伦敦销售数量是290吨,2021年俄罗斯黄金产量接近90%流向伦敦。因此,美国国务卿布林肯表示,“我们宣布的倡议波及能源之后的第二大出口商品。这将近190亿美元,而且黄金大部分出口到G7国家。”“这使莫斯科每年减少收入190亿美元,这是一大笔资金。”

作为金融产品而言,黄金是俄罗斯央行的一项重要资产。俄罗斯是全球拥有黄金储备最多的国家之一,且是几年来增储黄金最快的之一。俄罗斯财政部在3月初曾表示,西方制裁冻结了俄罗斯6400亿美元的黄金和外汇储备中的约3000亿美元。3月底还有媒体披露,美国财政部长耶伦与一个两党参议员小组会面,讨论冻结俄罗斯价值1320亿美元黄金储备的可能性。而此次制裁方包括美国和英国,也就包括全球最大的两个黄金交易市场纽约金和伦敦金交易市场。意味着俄罗斯黄金在交易系统内的“被拒绝”。

因此,将黄金特别提出作为一个制裁项目,是对过往制裁的补充,也有点“一石二鸟”的意味。

但“黄金禁令”的成色几何,能否起到效果?

实际意义恐怕难言重要。

对于黄金,恐怕更是如此。黄金作为人类历史上存在最悠久的货币之一,体积小、价值高、易于携带,往往被视为最后的“硬通货”,过去也是国际走私等偏好的载体之一。所谓“乱世藏金”,即在国家经济崩溃、战乱或受到制裁时,常常起着“兜底”的支付作用。

从这个意义上说,阻截作为最后支付手段的黄金的流通,并非易事。加之此次“禁令”似乎只是针对新开采和精炼金,也给了一些其他可能。

事实上,尽管近年来俄罗斯黄金的出口的确“蒸蒸日上”,但其出口的主要支撑仍然是化石能源与燃料,占其出口额的一半以上。20211-12月,俄罗斯出口额达4933亿美元,同比增长45.7%。在俄罗斯出口商品结构中,燃料和能源产品的比重达54.3%。黄金贡献也不小,但作为出口商品,很难说会到“影响全局”的地步。

而且,虽然是在此次G7会议上才要达成所谓“黄金禁令”,但其实技术上的“禁令”早已有之。

今年3月,负责制定黄金市场价格标准的伦敦金银市场协会(London Bullion Market Association)将俄罗斯黄金精炼商从其认可名单中移除。自从西方国家因俄乌冲突而对其实施制裁以来,俄罗斯和伦敦之间的货运几乎已经崩溃到零。

415日,拜登签署一项行政命令,明确禁止美国人从事与俄罗斯央行、国家财富基金或财政部有关的黄金交易。

所以,此次“禁令”毋宁说是一次“宣言”,其政治性意义远大于技术性效果。

不仅如此,“黄金禁令”是否能够禁得住黄金的流动,达到其设定的目标,仍未可知。

此前,作为世界上最大黄金提炼和转运中心的瑞士,似乎在悄悄进口俄罗斯黄金。有消息爆出,今年5月瑞士从俄罗斯进口3.1吨黄金,价值约2亿美元。瑞士拥有四家大型炼金厂,总计加工处理全球三分之二的黄金。消息爆出后,主导该行业的瑞士炼金商协会表示,其成员四家大型炼金厂等均否认从俄罗斯购买黄金。

这种“罗生门”事件似曾相识。

在对俄罗斯的前几轮制裁中,石油和天然气一直饱受关注。尽管俄罗斯的“卢布结算令”违背了欧盟制裁的规定,但一些交易还是在几经斡旋中完成。而印度在短短三个月内,其原油进口就急速飙升,一个月的进口量是过去一年的近两倍。俄罗斯的石油出口反而有所恢复。

后记

如果说,对于黄金的新“禁令”是对过去几轮制裁的一种补充,无可厚非。

但问题或是,整体制裁效果被各种因素制约着,包括不同国家和地区的不同认识和自身利益。有的是过于依赖其资源供给的需求方,如德国等。有的是长期与其有合作交易关系的“利益攸关方”,如印度等。从整个“国际”制裁的框架看,有一些结构性的缺失。因此,只是对一些裂缝进行补充可能难言效果好。

而此举对于金价而言,恐怕只能是利好。黄金价格的波动,主要原因还是市场避险情绪的影响。2020年以来,新冠疫情暴发、全球供应链断裂、通胀愈演愈烈、俄乌冲突等,都是加重避险情绪、抬升金价的推手。如果金价进一步上升,而黄金交易并不能真的被“禁止”,那所谓“制裁”恐怕也难如愿了。(来源:澎湃新闻)

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