过去的2018年对于诺亚财富来说是并不轻松的一年。“踩雷”辉山乳业后，诺亚财富旗下子公司连遭处罚，其风控问题被推上了风口浪尖。有意或无意，在复杂的市场环境中，诺亚财富的用户结构在过去的一年多内也发生的较大变化，销售收入实现大幅增长，但净利增速却明显下降不及预期。

受多方面因素影响，诺亚财富股价一个多月来也出现滑坡式下跌，一个月跌幅已超30%。

净利增速下滑评级遭下调 股价大跌

3月份以来，诺亚财富连续发布2018年年报及2019年一季报。

核心业务数据方面，2018年财富管理板块的产品募集量达到1100亿元人民币，旗下资产管理板块歌斐资产的管理规模则持续增长，达到1692亿元，同比保持了14.1%的健康增长。今年一季度，诺亚财富实现销售净收入8.9亿元，同比增长7.1%，歌斐资产的资产管理规模达到1711亿元人民币，同比增长9.1%，再创新高。

2018年年报显示，全年诺亚财富实现销售净收入32.9亿元，同比增长16.4%；净利润首次突破8.1亿元，同比增长6.3%。与2017年对比来看，2017年全年，诺亚实现销售净收入28.3亿元人民币，同比增长12.5%；净利润为7.6亿元人民币，同比增长18.5%。

数据显示，2018年开始，诺亚财富的单季度净利润增速出现下滑。

公开数据显示，诺亚财富净利增速从2017年的18.5%下滑到2018年的7.21%。去年一季度诺亚财富的净利润增速为23.72%，半年度的净利增速为5.64%，下滑趋势明显，而后缓慢回升到三季度的8.6%。

中金公司在其研报中表示，预计诺亚2019年的净利润增速仍将下滑，从而导致2019年ROE较过去3年平均下降4%。得此结论的原因有二，其一为诺亚2018年私募股权类产品募集量下降，2019年持续性服务费增速预计下滑；其二为预计诺亚2019年募集量增长依然缓慢(+11%)，低于市场预期。

4月17日，花旗集团旗下Citigroup下调诺亚财富评级为中性。

而自4月26日期，诺亚财富股价开始持续下跌，截至5月30日，诺亚财富股价一个月跌幅已超30%。

“踩雷”风波后 风控问题爆发

2018年“踩雷”风波对于诺亚财富来说是个分水岭，事件缘起于诺亚财富旗下歌斐资产“踩雷”辉山乳业。有投资者质疑歌斐资产在筛选投资标的时存在违规情形，投资者随后向江苏证监局投诉。

去年7月31日，因辉山乳业相关基金产品未履诚信义务，歌斐资产被江苏证监局出具警示函。去年11月，中国证券监督管理委员会安徽证监局网站发布行政监管措施决定书称，芜湖歌斐资产管理有限公司存在信息披露不规范，防范利益冲突机制不完善的情况，安徽证监局决定对芜湖歌斐资产管理有限公司采取监管谈话的行政监管措施。

而此前的2018年5月份，诺亚控股(香港)有限公司(简称诺亚香港)也因在销售及分销投资产品方面的内部系统和监控缺失，遭香港证监会谴责并罚款500万港元。

一波未平一波又起，在诺亚财富2018年钻石年会上，诺亚财富CEO汪静波将一位投资者维权照片放在PPT中当反面教材展示给台下高净值客户，而这位维权者正辉山项目的投资人。而这一举措却激起了强烈的反面作用，不少投资者开始对诺亚财富口诛笔伐。

一年内连续被罚，诺亚财富风控问题也被推上了“风口浪尖”。

自从浑水发布辉山乳业沽空报告，尤其是公布辉山乳业购买国外苜蓿草照片，戳穿辉山乳业虚假宣传、夸大利润的假“面具”后，诺亚财富风控问题也逐渐“浮出水面”。诺亚财富全资子公司歌斐资产两只对应基金——“歌斐创世优选一号、二号基金”兑付逾期。

资料显示，歌斐资产于2016年3月30日成立歌斐创世优选一号、二号投资基金(以下简称基金)。歌斐资产明知基金受让的基础资产系辽宁辉山乳业集团(沈阳)有限公司(简称辉山集团)对辉山乳业(中国)有限公司(简称辉山中国)的借款债权，却在基金合同中披露为应收账款债权，未履行诚实信用义务。

因此，投资人质疑歌斐资产在事前尽调“走过场”、风控措施缺失、未履行谨慎勤勉义务。

除此之外，诺亚财富及其子公司还曾多次被曝出风险事件，诺亚财富风控、夸大销售问题集中爆发。分析人士表示，愈加复杂的市场环境中，若此类问题持续爆发，势必影响诺亚财富管理和资产管理板块布局。

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